2025 财年是德科技（Keysight）交出亮眼答卷，全年营收达53.7 亿美元，较 2024 财年的 49.8 亿美元同比增长 8%，超出年初 5% 的增长预期。盈利能力同步增强，调整后每股收益 7.16 美元，同比增长 14%；自由现金流达 12.8 亿美元，同比激增 40.7%，展现强劲的盈利质量与现金创造能力。

第四季度成为全年增长 “收官亮点”：单季营收 14.2 亿美元，同比增长 10%；订单额同比增长 14%，连续两季度实现双位数订单增长，印证市场需求的持续旺盛。CEO Satish Dhanasekaran 强调，公司全年订单与营收增长均超出长期模型预测，标志着业务重回高速增长轨道。

2025年第四季度手握15.33亿美元订单，预计2026年第一季度营收15.3亿美元至15.5亿美元之间。

1、业务板块拆解：通信与电子工业协同爆发

是德科技两大核心业务板块均实现稳健增长，呈现 “双轮驱动” 格局：

通信解决方案集团（CSG）

Q4 营收 9.9 亿美元，同比增长 11%，贡献总营收的 70%。核心驱动力来自三方面：

AI 数据中心高速网络升级：400G 向 800G/1.6T 迭代需求超预期，云服务商与芯片厂商研发投入加码；
卫星通信（NTN）爆发：“零误差” 测试需求推动仿真技术成为刚需；
国防现代化：美国国防预算连续 9 年增长，电磁频谱作战、卫星星座建设需求持续释放。

电子工业解决方案集团（EISG）

Q4 营收 4.29 亿美元，同比增长 9%。增长亮点集中在：

半导体测试：高带宽内存（HBM）与硅光子学技术驱动市场反弹；
通用电子：亚洲 PCB 制造商受益于数据中心建设，教育领域研发投入增长带动设备需求。

2、增长核心密码：技术迭代与战略布局双赋能

技术驱动：卡位高景气赛道

AI 基础设施 “卖铲人”：贯穿芯片 - 光模块 - 网络设备 - 数据中心全产业链，提供高速接口验证、传输性能测试等核心解决方案，成为 AI 集群建设隐形核心；

后 5G 与前 6G 并行：5G Release 19 演进与智能手机供应链复苏支撑短期增长，6G 领域前瞻布局 NTN 融合、新频谱（FR3）等四大方向，预计 2027 年起贡献商业化收入；
软件定义价值：软件业务营收突破 10 亿美元，占比达 25%，毛利率显著高于硬件。“研发左移” 模式推动订阅制收入占比接近 30%，为业务提供稳定现金流。

战略布局：并购补全生态

通过精准并购完善能力矩阵：

收购 Spirent 切入无线网络测试与自动驾驶定位市场；
整合 Synopsys 光学解决方案与 Ansys 功率仿真技术，构建从 RF 到光通信、电性能到热管理的多物理场仿真能力，强化技术壁垒。

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